武漢肺炎の悪影響で韓国の債権償還が不可能になる危機的事態に突入　日韓対立で日本が金を貸してくれない

格付け会社のスタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）はこの日新型肺炎がアジア・太平洋地域の企業の格付け引き下げリスクとして作用する恐れがあると警告した。

産業銀行など今月を目標に海外債券発行を準備しているほとんどの企業が需要予測（機関投資家対象の事前請約）日程すら確定できないまま時期を天秤にかけている。韓国企業が上半期に償還しなくてはならない海外債券規模は１３５億ドルに達する。

◇企業金融市場襲った「Ｃの恐怖」で資金調達「薄氷」…安全資産選好で新興国債券・永久債など投資心理「急冷」

大韓航空が海外永久債発行を延期するなど新型コロナウイルスによる肺炎の拡散にともなう衝撃が企業資金調達市場に広がっている。中国製部品の供給支障で製品生産中断が続く産業界には踏んだり蹴ったりだ。新型肺炎が沈静化するまで海外資金調達が厳しくなるだろうという懸念に企業は戦々恐々としている。

◇冷却する海外債券市場

新型肺炎が発生した先月末以降、新興国債券投資心理は急激に冷え込んだ。「新型肺炎ショック」が世界の経済成長を鈍化させるだろうという不安から安全資産選好現象が大きくなったためだ。米国債と金、銀などの安全資産価格が一斉に急騰した。これに対し投資リスクが相対的に大きい新興国債券に対する関心は落ちた。

こうした状況を反映し先月中旬に１．１６ポイントまで縮まったアジア投資適格等級（格付けＢＢＢ－～ＡＡＡ）社債と米国債間の金利差（スプレッド）は今月３日には１．２６ポイントまで広がった。格付けＢＢ＋以下であるハイイールド（高リスク高収益）社債間格差はさらに大幅に拡大した。同じ期間に４．３６ポイントから５．２１ポイントに大きくなった。投資銀行業界関係者は「信用度が低い企業は国際金融市場で調達ルートそのものがふさがっている」と話した。

大韓航空は新たな永久債発行を準備してきた。早期償還権（コールオプション）を行使しなければ金利が大きく上がる既存の永久債を返すためだ。だが新型肺炎が冷や水を浴びせた。海外市場でハイイールド等級と評価される大韓航空としては上昇する金利が安定を取り戻すまでは永久債発行を再開するのは容易でない見通しだ。新型肺炎が４～５月にも沈静化するだろうという観測から大韓航空の永久債発行時期は２カ月以上延期されるだろうとの予想が出ている。

◇感染リスク拡大する香港市場変数

《中略》

債券発行を計画中の企業の負担もさらに大きくなった。韓日貿易紛争でサムライ債（外国企業が日本で発行する円建て債券）発行市場がふさがる状況で香港市場まで冷え込んだためだ。代替資金調達先の役割をする日本と違い香港は韓国企業が株式と債券を発行する際に海外投資需要の相当部分を担っている市場だ。

《以下略》

The Korea Economic Daily

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2020.02.06 10:20